什么信号？中国酒业协会携茅台、五粮液等六大酒企发声：白酒是资本市场长线板

为什么三季报两位数增长会导致股价调整？

10月以来，以贵州茅台、泸州老窖股份(股价000568)、顾靖贡酒(股价00596)为代表的白酒股股价较为低迷，其中贵州茅台跌破1400元大关，最新收盘价为1350元/股，总市值降至1.7万亿元。这与白酒上市公司亮眼的三季报形成鲜明对比。今年前三季度，20家白酒企业共实现营收2684.52亿元，净利润合计1000.52亿元，其中前6家企业营收和净利润均保持两位数增长。

中国酒类协会茅台、五粮液、洋河股份(行情002304，诊股)、泸州老窖股份、山西汾酒股份(行情600809，诊股)、顾靖酒厂股份有限公司联合发布最新声明:中国白酒行业是一个完全市场化的长期行业，呼吁广大投资者和消费者站在更长的时间轴上，用历史的眼光和行业长期发展的眼光思考资本市场的变化，理性对待资本市场的变化。

“中国白酒行业是一个完全市场化的长期行业”

10月31日，中国酒业协会与贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顾靖贡酒等六大白酒龙头联合发表署名文章《中国白酒行业是一个长期市场化的行业》。文章称，近一段时间以来，白酒板块在资本市场出现了较大波动，呼吁投资者和消费者站在更长的时间线上，以历史的眼光和产业发展的长远思维理性看待资本市场的变化，客观分析产业发展趋势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好的产业生态。

前六大白酒企业营收和净利润均保持两位数增长。

10月份以来，资本市场白酒板块迎来集体调整，申万白酒指数10月份下跌25%。个别白酒股也有不同程度的下跌。以白酒龙头贵州茅台为例。10月以来，其股价累计下跌27.9%，截至10月31日收盘1350元/股，总市值1.7万亿元。

值得注意的是，10月28日，茅台集团召开了第十四个五年规划中期评估专题会议。会议认为，虽然当前白酒板块资本市场波动较大，但白酒行业发展的基本面趋势没有改变。茅台产销势头良好，有信心、有能力确保股份公司未来实现持续稳定增长，全面完成“十四五”规划目标任务。主要得益于产能的逐步释放、渠道结构的不断优化以及各类产品价格体系的日益完善。未来，茅台将继续推进营销体制改革和价格市场化。

从刚刚披露的三季报来看，白酒公司业绩依然突出。Wind数据显示，前三季度，20家白酒上市公司共实现营收2684.52亿元，净利润合计1000.52亿元。其中，贵州茅台前三季度营业收入897.86亿元，同比增长16.52%，净利润444亿元，同比增长19.14%。其营收和净利润依然位居行业第一。其次是五粮液，前三季度营业收入557.8亿元，同比增长12.19%，净利润199.89亿元，同比增长15.36%。贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顾靖贡酒6家酒企营收均超过100亿元，营业收入和净利润同比均实现两位数增长。

截至10月31日的数据

业内人士指出，目前白酒行业整体呈现两位数增长态势，这主要得益于头部企业两位数的增长和区域白酒企业的快速增长。未来，随着传统白酒消费旺季的临近，头部企业也将进入更加激烈的市场竞争。预计全年业绩将较去年有明显提升。

CICC最新研报显示，多家龙头酒企三季报业绩超预期，板块发展的长期逻辑没有改变。推荐品牌基础好，悲观假设下业绩修正风险低的公司。受恐慌情绪影响，白酒板块下跌。CICC认为，此次回调主要是由于市场对国内疫情和经济增长前景的担忧等外部因素，甚至是对白酒行业长期投资逻辑的分歧。CICC认为，疫情周边的送礼、家宴、婚宴等场景对白酒需求影响不大，业绩领先凸显了白酒行业的韧性。品牌和组织强大的领导者可以通过扩大直销和团购、下沉渠道和拓宽品类来保证业绩。目前主流品牌渠道的库存仍处于合理水平，行业基本面健康。CICC仍然对白酒的长期发展充满信心。历史证明，白酒行业韧性强，结构性繁荣的逻辑没有改变。从历史上看，经济、疫情等扰动因素只能影响白酒行业的发展节奏，而不改变价格升级和集中度分化的趋势。

浙商证券表示，近期白酒板块下跌主要是行业beta(市场对疫情/经济政策影响不确定等)多重因素。)叠加个股alpha(市场担心下调23年盈利预期等。)，情感和财务方面都受到了短期压力。历史上每个行业调整期都包含下一波配置机会，板块估值划算；；边际变化出现，业绩确定性强、超预期可能性大的标的仍值得关注。

白酒依然是公募的核心阵地。

根据公募基金的三季报，白酒板块仍然是其核心位置。Wind数据显示，三季度基金公募前十大重仓股分别是贵州茅台、当代安培科技、泸州老窖、五粮液、隆基绿色能源(行情601012，诊股)、山西汾酒、迈瑞医疗(行情300760，诊股)、亿纬锂能(行情300014，诊股)、和

但就三季度而言，公募基金整体减持了白酒股。Wind数据显示，20家白酒上市公司三季度基金持股数量和基金持股规模较二季度均出现明显下降，其中舍得酒业、酒鬼酒(行情000799，诊股)、口子窖(行情603589，诊股)、迎驾贡酒(行情603198，诊股)持股数量较上季度变化较大，三季度基金持股数量较二季度下降60%。

截至10月31日的数据

基金经理对白酒股的操作也有分歧。偏爱“喝酒吃药”的张坤，第三季度减少了白酒库存。资料显示，在易方达蓝筹精选中，张坤仅增持五粮液30万股，泸州老窖股份、贵州茅台、洋河股份均分别减持225万股、20万股、80万股。张坤表示，在第三季度，他仍然持有商业模式优秀、行业结构清晰、竞争力强的优质公司。

此外，偏好投资消费领域的银华基金经理魏娇，在其管理的4只基金中均对白酒股进行了调整，其中银华富裕减持了山西汾酒、贵州茅台、酒鬼酒；银华福酒选择减持了五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等几只白酒股。五粮液、酒鬼酒、舍得酒业直接从十大重仓股中消失，而顾靖贡酒则被大幅增持。

魏娇在三季报中表示:在消费领域，我们认为可以通过疫情看到取舍的机会。比如我们去年大量备货的进攻型白酒和啤酒，就因为外部原因被封杀了。同时，主渠道的原啤酒企业和省内受疫情影响较小的白酒企业在此形势下被市场挖掘。作为一只面向消费者的基金，我们认为不应该忽视这些可能改变未来格局的公司。因此，基金在坚守原有消费仓位的同时，将部分中药原有仓位配置给具有渠道优势的啤酒、白酒公司。

另一方面，投资老手朱绍兴在三季度增持了白酒股。其管理的郭芙天汇近期发布的三季报显示，三季度期间，贵州茅台和五粮液分别被增持5万股和42万股。

招商白酒指数基金经理侯浩在三季报中表示，消费场景的恢复仍需时间等待，但大部分白酒企业的现金流和库存水平基本健康，批发价可能局部波动，但不会影响整体格局。龙头公司的成长和发展在当前环境下是有保障的。我们认为领先公司能够经受住这一轮压力测试，能够更好地平衡短期增长和长期战略发展。