中创新航，股价暴跌

谁曾想，刚上市不久，中新航空就迎来了资本市场的迎头一击。

截至今日港股收盘，中创新航收于22.8港元/股，较刚上市时的38港元/股累计下跌40%。简单算一下，中国新航市值从上市首日的673亿港元蒸发了269亿港元，约合人民币248.7亿元。

为什么这么突然？

事实上，一些隐患在新航的招股书中就有所反映。

据中创新航招股书显示，2019-2021年，中创新航来自其第一大客户广汽鄂安控股股东的收入分别为6.86亿元、15.58亿元和35.37亿元，占同期总收入的39.6%、55.1%和51.9%。

换句话说，广汽、长安等大客户的支持促成了中新航空的成功。所以现在另一方面，广汽阿亚恩作为中创新航的大客户，只要有任何风吹草动，都会对中创新航的营收造成至少50%的影响。

就在昨天，广汽阿亚恩正式宣布成立银牌电池科技有限公司，注册资本10亿元人民币。其经营范围涵盖新能源汽车用动力电池制造、电池材料研发及相关产品的技术服务。

不想当“工人”的广汽，终于从电池入手了。

据了解，银牌电池科技由广汽阿亚恩、广汽乘用车和广汽贸易共同投资，由广汽阿亚恩控股。公司成立后将进行独立电池的产业化建设，包括独立电池的研发、制造和销售，总投资109亿元。

从广汽爱安的角度来说，动力电池产业链掌握在我们自己手里，很踏实。但这对新航来说无异于晴天霹雳。尽管Pai电池技术的成长还需要很长时间，但对于严重依赖广汽的中创航空来说，无异于一台“铡草机”。

有大客户固然好，但作为动力电池供应商，客户的高度集中必然会影响议价能力，不利于公司的长远发展。而且现在看来，如果被大客户“背刺”，不仅业务受影响，股价更惨。

另外，值得思考的问题是，新航的“薄利多销”战略是否需要改变？不，“低价换市场”的方式促成了中新航空的一笔交易，但也导致了其低得吓人的毛利率。

相关数据显示，2019年至2021年新航毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%，而当代安培科技股份有限公司高达29.06%、27.76%和26.28%，郭萱高科为32.54%、25.23%和18.61%。

尤其是在上游原材料成本波动如此明显的今天，新航要想保持毛利率并赚钱，就需要向其他盈利模式转型，比如电池技术，比如电池质量……

不是，根据上海钢联10月28日公布的数据，电池级碳酸锂再次上涨4500元/吨，均价报55.9万元/吨，创历史新高。在这种情况下，无法控制原材料成本的新航处境更加艰难。

那么，现在的中新航空还有投资价值吗？

别的不好说，至少短期内，在国内动力电池市场，新航可以稳稳地排到全球前五、前十。但也需要正视的是，如果新航仍然只靠单一大客户输血，而不是“开源”引入更多客户，那就有点饮鸩止渴了。

中国新能源汽车市场能否孕育出第三家强大的动力电池企业？新航到底何去何从？故事还在继续，我们拭目以待...